公告信（xìn）息

公司新闻

精品专线（xiàn）

行业资讯

央行取消（xiāo）贷款利（lì）率7折下限 短期影（yǐng）响小

经（jīng）国务（wù）院批准，中国人民银（yín）行决定，自2013年（nián）7月20日起全面放开金融（róng）机（jī）构贷款（kuǎn）利率管（guǎn）制。这意（yì）味着中国利率（lǜ）市场（chǎng）化改革又迈（mài）出重要一步。

其中主要内容（róng）包（bāo）括，取消金（jīn）融机（jī）构贷款利率（lǜ）0.7倍的下限，由（yóu）金融机构根据商业原则自主（zhǔ）确定贷（dài）款利率水平。取消票据贴现利率管制（zhì），改变（biàn）贴（tiē）现（xiàn）利率在（zài）再贴现利率基础上加点确定的方式，由金融机构自主确定。对农村信用社贷款利率（lǜ）不再设立上（shàng）限。

中国利率市（shì）场化改革是以取消贷款利率（lǜ）7折下限为第一步，而最终完成应该是以取消金（jīn）融机构存（cún）款利率为终结，当然，其中要经历一个培养中国（guó）金融机构在存贷款（kuǎn）利率的定价权的过程（chéng）。

利率市（shì）场化是将利（lì）率（lǜ）的决策权交（jiāo）给金融机构，由金融（róng）机（jī）构自己根据资金状况和（hé）对金融市（shì）场 动向的判断来自（zì）主调节利率水（shuǐ）平，最终形成以中央银行基（jī）准（zhǔn）利率为基（jī）础（chǔ），以货币市场利率为中介，由市场（chǎng）供（gòng）求（qiú）决定金融机构（gòu）存贷款利率的市场利率体（tǐ）系和利率形成机制（zhì）。利率市场化（huà）是支撑中国金融体系、降（jiàng）低（dī）资金（jīn）出入境门槛的重要一（yī）步。

中（zhōng）国利率市场化大致分（fèn）为两个阶段，第（dì）一阶段是（shì）1996-2011年，这一阶段外币存贷款（kuǎn）、货币市场与债券市场利率市场（chǎng）化完成，存款利率管上限，贷款利（lì）率管下限。

第（dì）二阶段是2012年以来，存款利（lì）率上（shàng）限首（shǒu）次上浮，贷款（kuǎn）利（lì）率下限下浮（fú），标志着中国利率市场化改革（gé）迈出了实质性步（bù）伐。

宏观（guān）影响：少数央企受益 短期不影响贷款定价

美（měi）银美林大中华（huá）区首（shǒu）席经济学家陆挺对腾（téng）讯财（cái）经（jīng）表示，目前来看，这一措施的影响可能比（bǐ）较有限，取（qǔ）消存（cún）款（kuǎn）利率的限制，才是利率市场化的本质。

不过央行有关负责人表示（shì），没有进一步（bù）扩大金融机构存款（kuǎn）利率浮动区间，主要考虑（lǜ）是存款利率市场（chǎng）化改革的（de）影响更为深远，所要求的条件更高。存款保险制度、金融市场退出机制等配（pèi）套机制也正在逐（zhú）步建立（lì）过程中。人民（mín）银行将稳（wěn）妥有序（xù）地推进（jìn）存款利率市场化。

陆挺表示，真正能受益于取消利率0.7倍下限（xiàn）的（de）企业会很（hěn）少，可（kě）能（néng）只有极（jí）少（shǎo）数的央企、国企会以相比过去（qù）更（gèng）低（dī）的成本，获得（dé）贷款。兴业银行首席经济学家鲁政（zhèng）委也（yě）对腾讯财经表示（shì），这将有利于谈判力量较强的主体（tǐ），如央企和地方政府等，但对其他主体利率无（wú）影响。

银河（hé）证券首（shǒu）席经济学（xué）家潘（pān）向东对腾讯财（cái）经表示（shì），短期对（duì）实（shí）体（tǐ）经济提振作用（yòng）有限，下一步应着（zhe）力于加大存款（kuǎn）利率的自（zì）由浮动。潘向东表（biǎo）示，当前尽管经济下行，但由于金融资源领（lǐng）域错配，导（dǎo）致贷（dài）款需求较旺，资金利率高企（qǐ），因此此时放开（kāi）金（jīn）融机（jī）构贷（dài）款利率对（duì）实体经济的提（tí）振有（yǒu）限。

事（shì）实上，从2012年放开贷（dài）款利率下限至7折以来（lái），行业贷款（kuǎn）利率下浮（fú）占比自2012 年三季度开始（shǐ）基（jī）本稳定于11%左右。

不（bú）过贷款利率下限放（fàng）开短期不影响贷款定价。从2012年放开（kāi）贷款利率下限（xiàn）至7折以（yǐ）来，行业贷款利（lì）率下浮占比（bǐ）自2012年（nián）三季度（dù）开始基本稳定于11%左右（yòu）。

鉴于目（mù）前银（yín）行（háng）业正规（guī）贷款对于社会（huì）而言仍是相对稀缺资源，预（yù）计即使贷款（kuǎn）下限放开，贷款平均利率亦（yì）不会明显下降（jiàng）。同时，政府开始清理影子银行等监（jiān）管使（shǐ）得表外融资需求逐步回（huí）归表内，将进一步支（zhī）持贷款定价保持稳定。

海通证券宏观首席分析师（shī）姜超对腾讯财经表示（shì），贷款利率下限取消，象征意义重于实际意（yì）义，但这一举（jǔ）措标志着利率市（shì）场化继续推进，长期（qī）来看，将有利于降低（dī）企业资金成（chéng）本。

市场影响：澳元/美元（yuán）大涨（zhǎng） 对银行（háng）利润将产生2%负面影响

中国（guó）央行决定进一步推进（jìn）利率（lǜ）市场化（huà）改革的消息公布（bù）后（hòu），澳元/美元（yuán）大涨，铜价小幅走高（gāo）。

全面（miàn）放开贷款利率管制后，金融（róng）机构与客户协（xié）商定价的空（kōng）间将进一步扩大，有利于促进金融机构采（cǎi）取差异化（huà）的定价策略，降（jiàng）低企（qǐ）业融（róng）资成本（běn）；有利于金融机构不（bú）断提高自主定价能力，转变经营模式，提升服务水平，加大对企（qǐ）业、居（jū）民的金融支持力度；有利于（yú）优化金融资源配置，更好地（dì）发挥（huī）金融支（zhī）持实体（tǐ）经济的作用，更（gèng）有力地支持（chí）经济结构调整和转（zhuǎn）型升级。

利率市场化（huà）启动，对商业银行最（zuì）直（zhí）接的冲击，莫过于净息（xī）差（chà）收窄（zhǎi），利（lì）息收入增长放缓。在经历连续多年（nián）的高速增长之后，多家上（shàng）市银行净利润在2012年出（chū）现了个位数增（zēng）长，阵痛在所难免（miǎn）。银行板块或（huò）将迎来一轮（lún）调整。

招商证券分析师罗（luó）毅此前认为，此利率市场化方案的负面影（yǐng）响小于预期。2012年存、贷款（kuǎn）利率浮动区间扩（kuò）大（dà）之后，大部分银行存款成本较基准利率上调10%，但（dàn）从（cóng）实际（jì）冲击来看，银行息差受到的负面影响有限，利润增长受负面影响基本（běn）上（shàng）在2%。

东（dōng）方证券（quàn）分析师金麟此前认为，利率（lǜ）市场化的（de）推（tuī）进（jìn）不（bú）构成银行股普（pǔ）遍破（pò）净（jìng）的主要压（yā）力。在寡头垄断的局面下（xià），收入（rù）端的竞争始终会相对有序（xù），不会造成银行（háng）股（gǔ）亏损的可能。目前银（yín）行股有（yǒu）11家跌破净资产，背后主要（yào）还是反映了对贷（dài）款质量（liàng）的担忧。

7月18日，招商银（yín）行副行长（zhǎng）丁伟在2013年银行业发展论坛上坦言，“钱荒（huāng）给我们带来非常（cháng）大的启（qǐ）示（shì），就是（shì）利率（lǜ）市场（chǎng）化会很（hěn）快地到来”，“前两年（nián）利率没有市（shì）场化（银（yín）行）还（hái）可以赚点钱，未来，很（hěn）难（nán）再赚钱”。